【并购】永久母公司拟56亿买下“膜法世家” 将创国内化妆品最大并购案

    永久母公司拟56亿买下“膜法世家” 将创国内化妆品最大并购案

去年双十一销量破亿的人气面膜“膜法世家”，要跟“永久”自行车成为一家人了。

1月18日晚间，永久自行车母公司中路股份发布公告称，公司拟以20.26元/股发行2.27亿股，并支付10亿元现金，合计作价56亿元人民币的方式，购买上海悦目化妆品有限公司100%股权，同时拟募集不超过14亿元的配套资金。

若交易顺利完成，将成为中国化妆品行业最大金额的并购交易。此前该领域的最大并购案，是2013年欧莱雅集团斥资65.38亿港元（约合51.5亿元人民币）对美即的收购。

中路股份主营业务为自行车以及保龄球设备等康体产品的生产与销售，旗下有知名自行车品牌“永久”。公司主要生产自行车、电动自行车、童车、电动轮椅车为核心的两轮车产品群，和以保龄设备、棋牌桌、塑胶跑道为核心的康体产品群。

本次交易完成后，中路股份将切入护肤品领域，主营业务由传统的自行车和康体产品的生产销售，转变成为“护肤品销售业务为主导，自行车和康体产品生产销售业务为支撑”的双主业发展模式。

交易的另一主角上海悦目主要从事护肤品的研发、生产和销售，产品以面膜为主，还包括水乳霜膏类护肤品和彩妆产品。其中，“膜法世家”是旗下最核心和知名的品牌。公司官网显示，膜法世家品牌2005年以水洗面膜进军护肤品市场，2017年该品牌面膜的销售额同比增长达150%。

膜法世家面膜 图片来源：品牌天猫旗舰店

化妆品行业巨大的市场前景以及膜法世家的发展潜力，是中路股份切入护肤品领域的重要原因。

市场研究机构euromonitor的数据显示，2016年中国化妆品市场规模为2735亿元，2011-2016年的复合年增长率为7.45%，预计2016-2020年中国化妆品行业将以5.05%的速度增长，到2021年行业规模有望达3499亿元。其中，迅速扩张的面膜市场，也将在2022年实现超过300亿元的零售市场规模。

而中国化妆品行业消费人群的年轻化、销售渠道的数字化，为市场反应更灵活的本土大众护肤品提供了机遇，膜法世家也恰好赶上了这一发展契机。公告显示，上海悦目2015年和2016年的营业收入分别为2.59亿元、5.70亿元，净利润分别为2350万、7121万，而2017年1-10月的总营收高达7亿元，净利润实现2.21亿元。近三年来，电商渠道的收入贡献占到了总营收的80%以上。

营销上，膜法世家擅长通过明星代言、设计师联名产品等，塑造品牌年轻而时尚的形象，例如，2017年，95后小生吴磊成为膜法世家品牌代言人，并通过直播互动等线上营销方式与消费者沟通。品牌联合国际知名本土设计师兰玉，在戛纳电影节期间推出限定礼盒，为品牌贴上了时尚的标签。

膜法世家也在逐步开拓线下市场，截至2017年10月31日，共开设线下体验店158家。

膜法世家线下体验店 图片来源：网络

对中路股份而言，切入护肤品领域的目的，是想借此优化和改善公司现有的业务结构和盈利能力。

2017年以来，中路股份的业绩出现了明显下滑。公司财报显示，2017年前三季度营收为4.76亿元，同比减少3.78%，其中归属上市公司股东净利润为3277万，同比减少58.75%。而此次交易中，上海悦目承诺，2018年、2019年以及2020年的净利润分别不低于4亿元、4.88亿元与5.95亿元。如果承诺兑现，无疑会很大程度地提振公司整体业绩。

中路股份在公告中称，此次交易中拟募集的约14亿元配套资金，有10亿元用来支付本次交易现金对价，其余将主要用于上海悦目旗下品牌的发展，包括线下直营门店建设、研发与质量控制中心建设、信息化与自有商城建设、智能工厂建设、无人售卖终端机铺设等。

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